Bakit Trade War Plus Nagbunga ng curve Katumbas ng Pag-urong


<div _ngcontent-c15 = "" innerhtml = "

Tumungo kumpara sa Bull. (Larawan ng AP / Michael Probst)

ASSOCIATED PRESS

Ang mga tagamasid sa merkado ay nababahala tungkol sa pagsisimula ng pag-urong sa maraming, maraming buwan ngayon. Gayunpaman, habang ito ang pinakamahina na pagpapalawak mula pa noong Ikalawang Digmaang Pandaigdig, ito rin ang pinakamahabang. Sa ngayon, napakabuti.

Hanggang ngayon.

Ang mga negatibong signal ay mabilis na naipon. Isaalang-alang muna na sa mga nakaraang araw ay nalaman natin na ang paglago ng GDP sa parehong UK at Alemanya naging negatibo. Hindi ito nakapagpapasigla. At syempre nangyari ito laban sa backdrop ng isang tila lumala digmaang pangkalakalan. Na ang pagbabago ng retorika ng Pangulo sa bawat tweet ay karagdagang nag-aambag sa kapaligiran ng kawalan ng katiyakan. Ngunit ang pinakabago at pinakapangit na piraso ng balita ay inihayag ngayon na nagbaluktot ang curve ng ani sa mga bono ng US. Sa madaling salita, hinihingi ng mga mamumuhunan ang mas mataas na pagbabalik sa mga panandaliang bono kaysa sa pangmatagalang.

Ito ay hindi pangkaraniwan. "Karaniwan, inaasahan ng mga namumuhunan na mabayaran ang isang mas mataas na rate ng pagbabalik kapag nagpapahiram sila ng pera para sa mas mahabang panahon, dahil ang mga panganib ay mas mataas. "Ang kadahilanan ng pag-offset sa panahon ng pagbabalik ng ani ay ang paniniwala sa bahagi ng mga namumuhunan na ang mga rate ng pagbabalik sa hinaharap (na kung saan dapat makipagkumpitensya ang mga bono) ay magiging medyo may kaugnayan sa ngayon. Kung ang inaasahang pagkakaiba ay sapat na malaki, maaari nitong baligtarin ang karaniwang pattern.

Habang mayroong ilang kontrobersya kung ito ba talaga pag-urong ng signal, sa pangkalahatan ito ay naging isang napaka-maaasahang tagapagpahiwatig. Hindi ako ganap na nabili, maging matapat. Ngunit, sa kasalukuyang konteksto ay itatapon kong seryoso ito.

Ang dahilan ay ang pag-uugali ng isa pa, bihirang binanggit ngunit napaka maaasahang tagapagpahiwatig: Real Gross Pribadong Pamumuhunan sa Bahay. & nbsp; Nagtalo si Keynes sa Pangkalahatang Teorya ang pamumuhunan sa negosyo-na kung saan niya sinadya ang paglikha ng pisikal na kapital tulad ng mga pabrika at hindi lamang pagbili ng mga assets ng pananalapi – ang susi sa siklo ng negosyo (FYI, Keynes at Keynesian ay hindi pareho bagay – mahabang kwento!). Inilabas siya ng kasaysayan. Ang bawat pag-urong mula sa World War Two maliban sa isa ay nauna sa pagbagsak ng pisikal na pamumuhunan (na ang isang pagbubukod ay nauugnay sa katapusan ng Vietnam War). Ito ang isa at tanging variable na sinusubaybayan ko sa relihiyoso.

Hulyo 26 lamang, ang ikalawang-quarter na data ay binago upang ipakita ang nakikita mo sa ibaba.

Ang Mga Gastos sa Pamumuhunan ng US sa nakaraang dalawang urong (shaded) at sa pinakabagong data (2019: 2).

Screen shot ng may-akda mula sa Federal Reserve Bank ng St. Louis.

Ang pamumuhunan ay nilubog. Tiyak, maaari itong tumanggi nang walang pag-urong na nagreresulta, ngunit hindi ka nakakakita ng pag-urong nang walang pagtanggi sa pamumuhunan (tandaan ang pagtanggi bago ang huling dalawang pagbagsak). Sa pagsasama sa iba pang mga kamakailang signal, tila iminumungkahi na maaaring sa wakas naabot na natin ang wakas.

Sana hindi, ngunit ang ebidensya ay patuloy na maipon. Ang data ng pamumuhunan sa third quarter ay maaaring sabihin sa kuwento; hanggang sa pagkatapos ay kakailanganin nating makuntento sa panghuling rebisyon ng 2019: 2 (upang mailabas Agosto 29).

">

Tumungo kumpara sa Bull. (Larawan ng AP / Michael Probst)

ASSOCIATED PRESS

Ang mga tagamasid sa merkado ay nababahala tungkol sa pagsisimula ng pag-urong sa maraming, maraming buwan ngayon. Gayunpaman, habang ito ang pinakamahina na pagpapalawak mula pa noong Ikalawang Digmaang Pandaigdig, ito rin ang pinakamahabang. Sa ngayon, napakabuti.

Hanggang ngayon.

Ang mga negatibong signal ay mabilis na naipon. Isaalang-alang muna na sa mga nakaraang araw ay nalaman natin na ang paglago ng GDP sa UK at Alemanya ay naging negatibo. Hindi ito nakapagpapasigla. At syempre nangyari ito laban sa likuran ng isang tila tumataas na digmaang pangkalakalan. Na ang pagbabago ng retorika ng Pangulo sa bawat tweet ay karagdagang nag-aambag sa kapaligiran ng kawalan ng katiyakan. Ngunit ang pinakabago at pinakapangit na piraso ng balita ay anunsyo ngayong araw na ang pagbaluktot ng curve sa mga bono ng US ay binawi. Sa madaling salita, hinihingi ng mga mamumuhunan ang mas mataas na pagbabalik sa mga panandaliang bono kaysa sa pangmatagalang.

Ito ay hindi pangkaraniwan. "Karaniwan, inaasahan ng mga namumuhunan na mabayaran ang isang mas mataas na rate ng pagbabalik kapag nagpapahiram sila ng pera para sa mas mahabang panahon, dahil mas mataas ang mga panganib." Ang kadahilanan ng pag-offset sa panahon ng isang pag-iibalik sa ani ay ang paniniwala sa bahagi ng mga namumuhunan na ang mga rate sa hinaharap ng pagbabalik (na kung saan dapat makipagkumpetensya ang mga bono) ay medyo mababa sa kamag-anak sa ngayon. Kung ang inaasahang pagkakaiba ay sapat na malaki, maaari nitong baligtarin ang karaniwang pattern.

Habang mayroong ilang kontrobersya tungkol sa kung ito ba talaga ang nagpapahiwatig ng pag-urong, sa pangkalahatan ito ay naging isang maaasahang tagapagpahiwatig. Hindi ako ganap na nabili, maging matapat. Ngunit, sa kasalukuyang konteksto ay itatapon kong seryoso ito.

Ang dahilan ay ang pag-uugali ng isa pa, bihirang binanggit ngunit napaka-maaasahang tagapagpahiwatig: Real Gross Private Domestic Investment. Nagtalo si Keynes sa Pangkalahatang Teorya ang pamumuhunan sa negosyo-na kung saan niya sinadya ang paglikha ng pisikal na kapital tulad ng mga pabrika at hindi lamang pagbili ng mga assets ng pananalapi – ang susi sa siklo ng negosyo (FYI, Keynes at Keynesian ay hindi pareho bagay – mahabang kwento!). Inilabas siya ng kasaysayan. Ang bawat pag-urong mula sa World War Two maliban sa isa ay nauna sa pagbagsak ng pisikal na pamumuhunan (na ang isang pagbubukod ay nauugnay sa katapusan ng Vietnam War). Ito ang isa at tanging variable na sinusubaybayan ko sa relihiyoso.

Hulyo 26 lamang, ang ikalawang-quarter na data ay binago upang ipakita ang nakikita mo sa ibaba.

Ang Mga Gastos sa Pamumuhunan ng US sa nakaraang dalawang urong (shaded) at sa pinakabagong data (2019: 2).

Screen shot ng may-akda mula sa Federal Reserve Bank ng St. Louis.

Ang pamumuhunan ay nilubog. Tiyak, maaari itong tumanggi nang walang pag-urong na nagreresulta, ngunit hindi ka nakakakita ng pag-urong nang walang pagtanggi sa pamumuhunan (tandaan ang pagtanggi bago ang huling dalawang pagbagsak). Sa pagsasama sa iba pang mga kamakailang signal, tila iminumungkahi na maaaring sa wakas naabot na natin ang wakas.

Sana hindi, ngunit ang ebidensya ay patuloy na maipon. Ang data ng pamumuhunan sa third quarter ay maaaring sabihin sa kuwento; hanggang sa pagkatapos ay kakailanganin nating makuntento sa panghuling rebisyon ng 2019: 2 (upang mailabas Agosto 29).