Inirerekumenda ng community-adjusted na EBITDA ng WeWork ang mga eksperto sa tech bubble


Ang WeWork ay malapit nang sumali sa kawan ng mga multibillion-dollar tech na mga kumpanya na pampubliko.

Kasunod ng inisyal na pag-file ng pampublikong paghahandog nito, inilabas ng kumpanya sa pagbabahagi ng workspace ang mga resulta sa pananalapi ng unang quarter. Ang kita ay higit sa doble na taon-taon-sa-$ 728 milyon, habang ang pagkalugi ay bumaba ng $ 10 milyon hanggang $ 264 milyon.

Nagpakita din ang mga pananalapi ng kumpanya na nagpapatuloy pa rin ng isang natatanging panukat na nilikha nito: ang EBITDA na nakabase sa komunidad.

Ang mga kita bago interes, buwis, pamumura, at pagbabayad ng utang sa pamamagitan ng mga hulog (EBITDA) ay hindi kasama ang mga gastos na ito at maaaring makatulong sa mga mamumuhunan na makakuha ng isang mas malinaw na kahulugan kung paano ginagawa ng isang kumpanya. Ngunit itinuturo ng mga kritiko na ang bersyon ng WeWork ay lumitaw upang alisan ng ilang mga gastos sa pagpapatakbo na karaniwang dapat kasama.

Tinutukoy ng kumpanya ang sukatan nito bilang "katumbas ng kita ng pagiging miyembro at serbisyo, mas kaunting pag-aayos ng upa, gastos sa pangungupahan, at pagsasaayos ng mga gastos sa pagtatayo at pagpapatakbo."

Ang mga tagapanood ay may pag-aalinlangan dahil ang unang kumpanya ay nag-unveiled sa line item na ito mahigit sa isang taon na ang nakararaan, at nakuha pa rin ang mga parallel sa mga araw na ulan ng dotcom bubble.

"Para sa mga may matagal na mga alaala na ito ay tiyak na [sic] nakapagpapaalaala sa serye ng hindi totoo na sukatan ng pagtatantya tulad ng mga ratios ng presyo / eyeballs na nakita natin sa tuktok ng 2000 bubble tech, "sabi ni Albert Edwards, ang co-head ng pandaigdigang diskarte sa Societe Generale, sa isang tala ng kliyente.

Magbasa nang higit pa: 'Ang Yugto ng Yelo ay malapit na sa amin': Ang isang market bear ay nagpapaliwanag kung bakit ang susunod na pag-urong ay magagawa ng hindi maiisip sa mga pamilihan ng US

Tinutukoy ni Edwards ang isang capital-market capitalization sa bawat pares ng mga eyeballs – na ang ilang mga kompanya ng internet ay pinagtibay noong huling bahagi ng 1990 upang matulungan ang mga mamumuhunan na masukat ang kanilang halaga bilang kapalit ng aktwal na kita.

Ang mga panukat na ito ay nakatira. Mga sampung taon pagkaraan ng pagsabog ng dotcom bubble, ipinakilala ni Groupon ang isang pasadyang pinansyal na sukatan na labis na sinisiyasat ng mga regulator na tinanggal ito ng kumpanya sa susugan ng mga pag-file ng IPO. Ang tinatawag na nakaayos na pinagtibay na kita ng operating segment, o ACSOI, ay nagbabawas sa mga gastusin sa marketing.

Noong 2010, sinasalamin ng ACSOI ang isang pakinabang na $ 60.6 milyon. Ngunit gamit ang mas normal na formula ng operating-income, iniulat ng Groupon ang pagkawala ng operating na $ 420.3 milyon.

Ang WeWork ay isa pang benepisyaryo ng ganitong uri ng nobelang accounting. Ang kumpanya ay nagtala ng net loss noong nakaraang taon na halos $ 2 bilyon. Ngunit batay sa EBITDA na nababagay sa komunidad, dumating ka sa isang kita na $ 467 milyon.

Ni WeWork o Groupon ay hindi nag-imbento ng mga hindi maintindihang pag-uusap na hindi sumusunod sa tinatawag na mga karaniwang tinatanggap na prinsipyo ng accounting, o GAAP. Ang mga kompanya ng Tech ay malawak na nag-uulat ng mga kita na non-GAAP na isinasaalang-alang para sa kanilang natatanging mga kalagayan. Ngunit ang mga numerong ito ay madalas na rosier – at inilagay nang mas mataas sa mga press release ng kita – kaysa sa mga numero ng GAAP.

Ang Uber ay isa pang kumpanya na naglalagay ng mga pasadyang pampinansyal. At, ang nag-aalok ng ridesharing kumpanya ay nagbibigay ng isang cautionary kuwento sa mas maraming mga paraan kaysa sa isa.

Ang pag-file ng IPO nito ay kasama ang ilang mga natatanging sukatan kabilang ang pangunahing platform na naayos net kita. Para sa mga kakaiba, ito ay paraan ng pagkuha ng mga kita mula sa mga ride at paghahatid ng pagkain habang hindi kasama ang mga insentibo sa pagmamaneho at ilang iba pang mga gastos.

Ang tabi ng daliri, ang pampublikong pasinaya ni Uber ay sumira sa bagong lupa – ngunit hindi sa paraang nais nito: Ang pinagsama-samang pagkawala ng $ 655 milyon ang pinakamalaking pagkawala ng dolyar sa unang araw ng kalakalan ng kumpanya sa US.

Malinaw, ang Uber at iba pang mga pribadong unicorns ay mayroon pa ring mga paraan upang makumbinsi ang mga shareholder na maaari silang lumaki sa kanilang mga mataas na halaga.

"Ang mga namumuhunan sa publiko ay kumuha ng mas maikling termino, reaksyunaryong diskarte sa pamumuhunan, kaya ang mga mahal, hindi kapaki-pakinabang na mga kumpanya ay hindi nauugnay nang tradisyonal," ang sabi ni Michael Arone, ang punong strategist ng investment para sa negosyong US SPDR ng Estado Street Global Advisors, sa isang kamakailang nota mga kliyente.

Sa tatlong taon pagkatapos ng kanilang pampublikong debut, ang mga kumpanya na may kita ay nagwagi sa merkado sa pamamagitan ng 7.9%, samantalang ang mga hindi mapapakinabang na kumpanya ay nakakaranas ng merkado sa pamamagitan ng 9.7%, ang datos na pinagsama ng propesyong Jay Ritter ng pananalapi ng University of Florida.

Habang nagpapatuloy ang WeWork sa mga pampublikong merkado, ang debut nito ay patunayan na isa pang pagsubok ng mga pasensya ng mga mamumuhunan para sa mga kita – kabilang ang mga nobelang paraan ng mga kumpanya na sukatin ito.

"Ang mga pampubliko at pribadong namumuhunan ay ibang-iba – at ang haka-haka at pagsusuri na napupunta sa mga anunsyo ng kita at gabay sa pag-forward ay magiging kurba sa pag-aaral para sa parehong mga executive at mamumuhunan," sabi ni Arone.

Nagpatuloy siya: "Kung ang hindi mahuhusay na mga listahan ng mga blockbuster ay nagiging dayami na pumutol sa likod ng mga unicorn, ang toro merkado ay maaaring pakiramdam ang sakit."